福布斯中文版发布2014年中国家族企业调查报告

● 有能力的二代将在未来5-7年基本完成接班

● 掌权二代的业绩首次超过一代

● 美的集团取代新希望占据A股最大的100家上市家族企业榜首

● 碧桂园超越国美电器成为在香港上市最大的中国内地家族企业

● 鲜有互联网及科技类上市公司，上市家族企业成长明显放缓

2014年9月17日，《福布斯》中文版发布“中国现代家族企业调查报告”【见后附完全榜单】。调查范围包括沪深两地上市的民营家族企业和在港交所上市的内地民营家族企业。这也是福布斯中文版连续第五年对中国上市家族企业进行调查。

福布斯所认定的家族企业是企业所有权或控制权归家族所有，以及至少有两名或以上的家族成员在实际参与经营管理的企业。截至2014年7月31日， 2,528家A股上市公司中，1,043家为国有公司，1,485家为民营公司，后者占比达58.7%。通过统计，我们又将民营企业划分为家族企业和非家族企业，在统计中共有747家民营上市的家族企业，占比为50.3%, 比去年上升了0.6个百分点。

福布斯中文版还同时发布了A股最大的100家上市家族企业及在香港上市的50家最大的中国内地家族企业两份榜单（见后附(完全榜单)）。其中居A股最大家族企业第一、第二位的分别是美的集团、新希望集团；居香港上市的内地最大家族企业第一、第二位的分别是碧桂园集团、国美电器。而在A股和港交所均有上市的比亚迪集团在两地排名中都占据了第三的位置。

（1）A股最大的100家上市家族企业-前20名(完全榜单)

 

排名	企业简称	企业代码	控制家族	首发上市日期
1	美的集团	000333.SZ	何享健家族	2013-9-18
2	新希望	000876.SZ	刘永好家族	1998-3-11
3	比亚迪	002594.SZ	王传福家族	2011-6-30
4	三一重工	600031.SH	梁稳根家族	2003-7-3
5	九州通	600998.SH	刘宝林家族	2010-11-2
6	恒逸石化	000703.SZ	邱建林家族	1997-3-28
7	永辉超市	601933.SH	张轩松家族	2010-12-15
8	飞马国际	002210.SZ	黄壮勉家族	2008-1-30
9	荣盛石化	002493.SZ	李水荣家族	2010-11-2
10	桐昆股份	601233.SH	陈士良家族	2011-5-18
11	荣盛发展	002146.SZ	耿建明家族	2007-8-8
12	金螳螂	002081.SZ	朱兴良家族	2006-11-20
13	中南建设	000961.SZ	陈锦石家族	2000-3-1
14	金科股份	000656.SZ	黄红云家族	1996-11-28
15	龙元建设	600491.SH	赖振元家族	2004-5-24
16	通威股份	600438.SH	刘汉元家族	2004-3-2
17	雅戈尔	600177.SH	李如成家族	1998-11-19
18	金发科技	600143.SH	袁志敏家族	2004-6-23
19	环旭电子	601231.SH	张虔生家族	2012-2-20
20	浙江龙盛	600352.SH	阮水龙家族	2003-8-1

 

（2）香港上市的50家最大的中国内地家族企业-前19名(完全榜单)

 

排名	证券代码	证券简称	首发上市日期	财富来源
1	2007.HK	碧桂园	2007-4-20	金融
2	0493.HK	国美电器	1992-4-15	非日常生活消费品
3	1211.HK	比亚迪	2002-7-31	非日常生活消费品
4	1378.HK	中国宏桥	2011-3-24	原材料
4	2698.HK	魏桥纺织	2003-9-24	非日常生活消费品
5	0960.HK	龙湖地产	2009-11-19	金融
6	0813.HK	世茂房地产	2006-7-5	金融
7	2777.HK	富力地产	2005-7-14	金融
8	1880.HK	百丽国际	2007-5-23	非日常生活消费品
9	3383.HK	雅居乐地产	2005-12-15	金融
10	1293.HK	宝信汽车	2011-12-14	非日常生活消费品
11	3669.HK	永达汽车	2012-7-12	非日常生活消费品
12	2688.HK	新奥能源	2001-5-10	公用事业
13	3800.HK	保利协鑫能源	2007-11-13	公用事业
14	1638.HK	佳兆业集团	2009-12-9	金融
15	0691.HK	山水水泥	2008-7-4	原材料
16	2369.HK	酷派集团	2004-12-9	信息技术
17	1090.HK	大明国际	2010-12-1	原材料
18	0951.HK	超威动力	2010-7-7	非日常生活消费品
19	0410.HK	SOHO中国	2007-10-8	金融

 

在内地上市的中国家族企业中，我们发现成功实现交接班的有以下几种方式：一是父子共同创业型，即父子两代人均在企业的成长过程中被公认为是开创者的角色；第二种是通过企业内部培养，让最优秀的继任者脱颖而出；此外，一种受青睐的接班途径是出国留学，回国后经过外部锻炼或基层培养再进入家族企业管理层，子女的国际化视野以及不同于父辈传统的管理思路，为企业的转型与海外扩张带来更多的机会。

与此同时，将股权交给子女，将管理权交给职业经理人也开始成为一代企业家们越来越常见的选择；如何保证家族对企业的控制权，又如何平衡家族董事会成员与职业经理人的关系，则会是将来长期需要面对的一个问题。还有一种传承是以家族财富为核心，对于有能力，但兴趣在别处的二代而言，以家族产业为依托，到家族生意之外打造属于自己的平台，为家族创造更多的财富，则是既有助于家族产业扩大，又能实现自身抱负的双赢局面。

福布斯中文版2014年中国家族企业调查报告有以下重点发现：

一、二代任职比例不断提高，子女姻亲成左膀右臂

最近5年的研究数据显示，在2010至2012年间，家族企业成员中的夫妻比例随着大批中小企业抢登创业板而猛增，平均每年增速超过140%，且近年来继续呈现稳中有升的态势。反观创业初期多见的兄弟搭档，则不断被夫妻及父子关系数量超越。

近两年最明显的特征为，企业的格局步入成熟，第一代创始人年龄渐长，越来越多的二代进入企业，父子/母子关系比例的增长在所有亲属关系中最为活跃。另外一个特征是，家族企业中的亲属关系呈现多样化，单一亲属关系比例不断减少。具体来看，一方面随着产业扩张，更多的家庭成员开始分享股权、介入分管企业；另一方面则是二代的不断加入，越来越多的姻亲成员也开始参与到家族企业中。

二、A股上市公司掌权二代表现不俗，香港上市接班二代前路堪忧

值得关注的是2011-2013年度上市家族企业业绩情况。在所有747家上市家族企业中，完成二代接班的企业有74家，占比9.9%，一二代交接的步伐仍在加快。

今年的调查中，二代掌权的家族企业表现抢眼，其净利润以两位数增长(11.5%)，遥遥领先于一代掌权的企业盈利业绩(2.5%)。在经历了去年短期的受挫后，已完成接班的掌权二代延续了此前一贯的不俗表现，其队伍的壮大也令出色的表现更具信服力。

对比两个市场上的二代接管的家族企业经营业绩，香港上市的二代接班者们依旧令人失望。尽管过去一年的业绩颓势在A股市场上也非常明显，但相较A股接班二代的业绩情况，港股二代接班企业的净利润复合增长率继去年之后继续下滑，为-13.2%。当然，这和在香港上市的内地民营企业中二代接班数量较少也有关系。

 

类别	企业家数	2011年-2013年
		净利润复合增长率%	总营业收入复合增长率%	净利润率	ROE	ROA
				3年平均	3年平均	3年平均
港股上市内地家族企业	256	3.7%	14.9%	11.9%	13.9%	5.4%
A股上市家族企业	745	3.2%	17.1%	7.2%	10.0%	5.0%
港股上市家族第一代任职的企业	237	4.8%	15.7%	12.4%	14.4%	5.5%
A股上市家族第一代任职的企业	671	2.5%	15.4%	7.4%	10.0%	5.0%
港股上市家族第二代接管的企业	19	-13.2%	8.1%	7.1%	8.5%	4.2%
A股上市家族第二代接管的企业	74	11.5%	33.6%	5.4%	10.0%	5.1%

 

三、增速下滑，利润缩水

2011-2013民营上市公司的净利润复合增长率为12.3%，其中家族企业的表现却很不尽如人意，747家民营上市家族企业的平均净利润复合增长率仅为3.2%。

这与家族企业将营业收入转化为利润的盈利能力不足息息相关。家族企业管理成本高，组织结构不如非家族企业清晰完善，导致家族企业尽管在主营业务收入方面领跑上市企业，但在各项盈利性指标中后劲不足。

在3年平均总资产净利率上，家族企业普遍高于其他企业约3个百分点，反映出家族企业资产规模相对单薄，在从中小型企业转型升级的过程中，家族企业仍暴露在较大的市场风险之下。

和去年的数据相比，过去一年整体经济形势的下滑明显影响深重。

整个港股上市家族企业3年的净利润复合增长率和总营业收入复合增长率连续2年持续下滑，可以反应出2013年一年整体市场的颓势，增速缩水严重。而净利润率、ROE和ROA的3年平均值相较去年也均有小幅下降，由此我们可以看出，过去一年上市数量大大增加，港股市场的内地家族企业经营业绩的增速显著放缓。

 

A股上市各类型企业业绩表现对比
类别	企业家数	2011年-2013年
		净利润复合增长率	主营业务收入复合增长率	净利润率   3年平均	ROE          3年平均	ROA           3年平均
国有上市公司	1043	8.9%	13.1%	8.6%	13.3%	1.8%
民营上市公司	1485	12.3%	16.8%	10.1%	12.0%	1.9%
民营上市非家族企业	738	16.1%	16.5%	12.0%	13.0%	1.6%
民营上市家族企业	747	3.2%	17.1%	7.2%	10.0%	5.0%

香港上市内地家族企业经营业绩概况
类别	企业家数	2011年-2013年
		净利润复合增长率%	总营业收入复合增长率%	净利润率	ROE	ROA
				3年平均	3年平均	3年平均
港股上市内地家族企业	256	3.7%	14.9%	11.9%	13.9%	5.4%
管理者为家族成员的家族企业	160	4.1%	13.9%	13.8%	14.6%	6.1%
管理者为职业经理人的家族企业	96	2.9%	16.2%	9.6%	12.9%	4.4%
家族第一代任职的企业	237	4.8%	15.7%	12.4%	14.4%	5.5%
家族企业第二代接管的企业	19	-13.2%	8.1%	7.1%	8.5%	4.2%

 

在传统行业与东南沿海地区的高聚集度也令多数家族企业的发展受到行业走势与外贸冷热度的影响。从行业集中度来看，机械设备为历年不变的第一大行业，化工、医药生物等行业也保持了固有的热度。从行业性质来看，香港上市的内地企业产业类型比较多元化，行业大多集中在消费品、原材料和房地产行业。而在科技、互联网等新兴经济领域的家族企业极少，很多家族企业尚未能搭乘互联网经济的高速列车，企业成长增速迟缓。

四、职业经理人CEO比例上升

在本次调研的747家上市家族企业中，86%的家族仍牢牢地将股权与经营权掌握在手，家族核心人同时也是企业的所有者。类似三一重工董事长梁稳根偏离传统父传子的继承模式，将经营大权交付于外姓职业经理人的家族企业目前约有100家。在中国，大多数的创一代仍更倾向于传内不传外，抓住一切机会培养自己的亲生子女作为接班人。

和去年相比，在香港上市的内地家族企业中由家族成员担任CEO的比例继续下降，更多的职业经理人进入了家族企业参与管理。然而，通过分析我们看到，管理者为家族成员的160家内地赴港上市家族企业的经营业绩要普遍好于职业经理人掌管的公司。但值得注意的是，在总营业收入3年复合增长率这一指标上，由职业经理人掌管的家族企业达到了16.2%，要明显高于由家族成员掌管的企业。